📊 低估基金 Multi-Agent 筛选报告 · 2026-09-09 盘前 08:00

六维评分（满分10）

支持理由

• 26H1上市券商营收+45%、净利+49%，Q2净利+79%，行业景气度高
• 本年日均股基成交额3.17万亿同比+71.5%，两融余额26567亿同比+16.02%
• YTD-10.52%、近1年-13.05%、近5年-12.87%，价格回撤充分位置低
• 溢价率≈0%贴净值交易，无场内溢价泡沫
• 规模609.66亿元、日均成交16-25亿元，流动性一流
• 并购重组落地提速、证券业总资产+29.8%扩表，中长期集中度提升逻辑清晰

风险提示

• 盈利压缩型低PE：盈利依赖成交额高基数，成交回落则EPS与估值双降（估值陷阱）
• 券商指数高Beta，系统性回调中跌幅通常大于大盘
• 接口未返回2026年最新PE/PB及分位，低估程度无法独立验证
• 9月日均成交环比下降、监管规范券商与三方平台合作
• 近月份额净流出约15亿份，资金面并非单边流入

六维评分（满分10）

支持理由

• YTD-28.29%深度回调+场内折价1.45%，安全边际较厚
• 高盛、瑞银、国元集体看多，板块估值处历史低位
• AI产业叙事强化：阿里800亿配售投算力、腾讯开源770B模型、快手可灵30亿美元融资
• 资金面逆势净申购（7月中旬连续多日净流入）
• 规模365亿元、日成交约9-17亿元，流动性QDII第一梯队

风险提示

• 隔夜美股金龙指数-1.73%，外围情绪压制短期走势
• PE/PB估值分位数据缺失，低估结论缺少分位数交叉验证
• 中概政策与监管不确定性，近5年-32.55%的长周期教训
• 近1年-30.79%高波动，单日净值波动可达±2-3%
• QDII额度与汇率因素可能影响折溢价结构

六维评分（满分10）

支持理由

• PB 0.93破净+PE(TTM)8.70+股息率3.49%+风险溢价9.81%，估值处于绝对低位
• 2026H1上市券商营收+44.8%、净利+49.07%，中信/国泰海通净利破200亿，盈利改善真实
• 港股IPO与配售活跃（年内配售+41.43%），头部券商境外业务高增（中信+70%、国泰海通+121%）
• 规模178.8亿、日成交30.85亿元，流动性充沛；场内溢价仅+0.15%

风险提示

• 份额自8月下旬连续净赎回（99.37亿→97.01亿份），资金持续流出压制短期弹性
• 市场担忧券商中报高增为'一次性事件'，交投降温则业绩弹性迅速回落
• 美债收益率4.75%创20个月新高+油价90美元+9月加息定价六成，流动性逆风
• 公募对券商持仓仅0.63%（近5年26%分位），增量配置资金支撑有限
• 基金经理明细数据接口查询受限（401），该维度评价存在信息缺口

六维评分（满分10）

支持理由

• 2026医保谈判9月5日启动进行中，商保创新药目录双轨衔接进入实操，重仓股信达/中生/石药/百济直接参与
• PE(TTM)34.07、剔负26.75，YTD仅+10.52%，背景提示PE分位约5.84%处历史低位
• 场内折价1.21%，低于净值买入存在安全垫
• 规模244.5亿元为港股创新药ETF头部产品，十大重仓覆盖创新药全产业链龙头

风险提示

• 资金失血严重：9个交易日净赎回8.81亿份（约-4.6%），背景提示近20日净赎回44.67亿（约17%），赎回潮若延续压制估值修复
• 医保谈判竞价结果不确定，降价超预期将直接冲击重仓药企利润预期
• 近2年+105.75%高位巨幅上涨后的回调期，日波动大（近1年-16.17%），短线介入时机不佳
• 指数42只成分股中12家亏损，板块盈利兑现仍依赖BD出海与放量的持续性
• 近5年数据缺失（基金成立不满5年），长期周期验证不足

六维评分（满分10）

支持理由

• PB 0.854破净+股息率4.04%+风险溢价9.51%，绝对估值处价值区间
• 2026年9月A股中期分红密集落地（74家合计449.49亿元），高股息板块政策与资金环境友好
• 柳军17年指数管理经验、在管2372亿元，境内首只红利ETF（2006年成立）的长期管理者
• 规模191亿元、日成交超百万手，流动性境内红利ETF标杆
• YTD+13.26%涨幅温和，近3年+31.28%/近5年+28.97%，长期收益稳健无过热

风险提示

• PE历史分位约95.83%高位，成分股（煤炭为主）盈利处周期高点，盈利均值回落将推高PE并压低股息率
• 十大重仓煤炭占6席，行业集中度偏高，能源价格下行周期将拖累净值
• 指数处历史高位区域，场内申赎口径净流出（可得5日约-2450万份）显示获利兑现压力
• 接口未返回9月最新申赎与成交额明细，资金面判断依赖7月中旬数据，时效存在缺口
• 利率上行或市场风格切换至成长时，高股息策略可能阶段性跑输

六维评分（满分10）

支持理由

• 中东地缘冲突升级（美伊冲突、MQ-9被击落）为板块直接事件催化
• 中证军工中报归母净利+32.92%、合同负债+44%，业绩从预期走向兑现
• 十五五规划、2027建军百年、军贸景气、珠海航展临近提供中期想象空间
• 十大重仓均为子赛道龙头，覆盖船舶/电子/航发/主机厂/新材料
• 场内微折价-0.06%，无溢价买入风险
• 基金经理艾小军指数管理经验12年+，在管规模头部

风险提示

• 中证军工指数当前PE/PB历史分位接口无数据，低估判断证据不完整
• 军工板块事件驱动特征强、波动大（近2年+42.94%），回撤风险高
• 子行业估值分位分歧大（航海装备约3%vs军工电子约99%），结构分化明显
• 军贸与订单兑现节奏存在不确定性，业绩兑现可能低于预期
• 接口资金流向数据时点偏旧（仅到7月中旬），短期资金动向透明度不足

六维评分（满分10）

支持理由

• YTD+0.56%、近3年-13.64%、近5年-52.07%，深度回调后位置低，跌出来的机会
• 医药中报扣非净利+23.39%复苏，器械出口+12.4%、科创板器械营收+27%，行业拐点明确
• 场内价0.341与净值0.3413几乎重合（溢价-0.09%），定价公允无泡沫
• 规模244亿、日成交亿元级，流动性充裕

风险提示

• PE分位反弹后回升至约22.82%略超20%低估阈值，低估成色减弱
• 近3个月+16.48%反弹后追高风险，风险溢价为负
• CXO持仓权重高，受海外地缘与订单政策扰动敏感
• 7月中旬一周净赎回约23.46亿份，反弹中赎回压力压制上行
• 9月近5日资金流向与基金经理履历接口未返回，存在信息缺口

六维评分（满分10）

支持理由

• 估值双低：中证中药PE(TTM)22.27/PB(LF)2.01，板块PE分位约19%、PB分位约3.9%（2013年以来），股息率3.73%提供安全垫
• 充分回调：YTD -7.86%、近3年 -14.92%、近6月 -6.99%，价格处多年底部区域，成立以来仅-3.75%
• 持仓为品牌中药龙头（云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、华润三九等），消费属性与品牌壁垒突出，39只成分股分散均衡
• 政策对冲：DRG/DIP3.0对中医优势病种分值倾斜，集采反内卷规则利好独家品种，'三进'渠道扩容带来增量
• 平价交易：场内溢价约+0.05%，无溢价拖累，按净值附近即可买入

风险提示

• 十五五中药集采长期制度化，以价换量持续压制行业盈利（珍宝岛H1亏损2.71亿、未中标品种销售受损）
• 中药板块中报业绩下滑、行业'重销售轻研发'结构未变，39只成分股中3只亏损，低估值或反映基本面走弱
• 规模21.89亿元偏小、日均成交约3000~5200万元、换手率1.1%~2.4%，流动性偏弱，大额进出有冲击成本
• 近5日资金流向数据缺失，短期资金动向不明；7月中旬净申购波动较大（单日-2050万至+8350万份）
• 上周中药Ⅱ再跌1.94%、板块右侧信号未确认，低位仍有阴跌可能

六维评分（满分10）

支持理由

• PB0.86破净+股息率4.25%，绝对估值低位
• 险资OCI准则驱动持续配置银行红利资产，需求端长期支撑
• 规模317亿元、日成交约7亿元，流动性充裕
• 柳军17年+指数管理经验，旗舰产品运作成熟

风险提示

• PE历史分位约98%高位，银行盈利周期顶部隐忧，盈利下修将被动抬高PB
• 近5日净赎回约17.14亿份，资金持续流出
• 近1年回报仅1.75%，短期动能弱
• 十大重仓7只银行股，行业集中度高，银行息差收窄传导直接

六维评分（满分10）

支持理由

• 券商26H1净利+49%、Q2同比+79%，盈利高增
• 本年日均股基成交3.17万亿同比+71.5%，两融余额26567亿同比+16%
• 证券业总资产同比+29.8%增速居首
• 规模377亿、日成交9~16亿，流动性优
• 溢价率+0.23%接近净值，近期份额连续净流入

风险提示

• 当前PE/PB历史分位未知，盈利压缩型低PE有估值陷阱风险
• 9月日均成交环比-12%，H2盈利增速或放缓
• 近1年-13.01%下行趋势尚未反转
• 券商板块高贝塔，波动大
• 监管规范三方平台合作、私募募集新规短期压制板块情绪

六维评分（满分10）

支持理由

• 深度回调后估值绝对偏低：YTD-33.14%、成立以来-43.00%，指数PE(TTM)19.2倍、PB2.47倍
• 前十大重仓为腾讯、阿里、美团、小米等港股互联网核心龙头，AI应用与平台经济长期叙事未破坏
• 流动性充裕：规模361亿元、日成交额10-27亿元，场内轻微折价-0.88%无溢价泡沫

风险提示

• 近20日份额持续净流出约35.4亿份(-5.3%)，资金面趋势性走弱，短期缺乏承接
• 近1月-8.96%、近6月-22.67%，下行趋势未止，恒生科技近期走弱，右侧信号缺失
• 近5年回报与指数估值历史分位数据缺失，估值判断存在数据盲区；成份股6只亏损，存在盈利中枢下移导致价值陷阱的风险

六维评分（满分10）

支持理由

• 3600亿元第二轮特别国债注资落地（工行1000亿/农行1600亿），前瞻性补充核心一级资本，对ROE摊薄影响有限
• PB 0.6824深度破净+股息率4.15%，估值锚扎实，YTD仅1.78%无超涨泡沫
• 十大重仓为招行/兴业/工行/农行等系统重要性银行龙头，42只成分股亏损股为0
• 百亿级场内ETF（总市值97.11亿元、日成交845万手），流动性与工具属性良好
• 场内溢价仅约0.04%，交易成本无溢价损耗

风险提示

• PE分位约94%历史高位（接口未返回分位数，为背景校验信息），银行ROE下行导致PE被动抬升，压制估值修复空间
• 板块创新高后追高风险：9/8收盘0.839接近近期高位，短线胜率不佳
• 资金净流出：8/26至9/8份额净减约8亿份，净申购明细接口仅返回7月中旬数据（7月中旬为大额净申购）
• 近1年回报仅1.71%，板块动能偏弱，注资催化或已部分定价
• 基金经理个人信息与个股权重明细接口未返回，信息完备度打折

六维评分（满分10）

支持理由

• PE(TTM)20.26、股息率4.41%，PE分位约18.6%处历史低位，PB处近十年低位
• 近3年-47.32%、近5年-49.38%深度出清，YTD -19.57%，赔率显著改善
• 规模137.5亿元、日成交约3-4亿元，流动性充裕，ETF运作成熟（成立2019年）
• 场内溢价仅+0.21%，无明显溢价风险
• 重仓茅台/五粮液/泸州老窖等龙头，持仓透明度高

风险提示

• 白酒盈利下行期（Q2营收约-17%），PE存在被动抬升风险，低分位含水分
• i茅台常态化投放次新飞天增加供给，压制中秋批价弹性
• 消费税'一品一码'数字化监管试点，税负与合规不确定性上升
• 近6个月-15.45%，下行趋势未确认反转，左侧介入或继续回撤
• 纯酒类行业集中度极高，缺乏跨行业分散

六维评分（满分10）

支持理由

• YTD-29.90%、近5年-48.62%，深度回调后估值处于低位区，PE(TTM)23.96/剔除负值17.04绝对水平中等偏低
• 南向资金连续7个交易日净买入港股，9月净流入152.5亿港元（背景提示），流动性预期改善（美联储鸽派信号）
• AI商业化加速：AI利润由硬件向云厂转移，腾讯/阿里/百度等龙头加码AI办公与Agent生态
• 规模257.19亿元、单日成交约9.75亿元，场内小幅折价-0.61%，交易层面无明显溢价泡沫

风险提示

• 短期趋势弱：港股三连跌、恒生科技-1.61%、基金近1月-10.85%/近6月-19.34%，下行趋势未确认扭转
• 指数30只成分股中12只亏损，盈利分化，警惕基本面恶化型低估陷阱
• PE历史估值分位接口未返回，背景提示10Y约20%边缘/近5年39.62%存在口径分歧，低估值判断未经独立验证
• 近5日资金流向数据缺失，无法确认当前申购赎回方向；历史上7月中旬曾出现连续净赎回
• QDII产品受汇率波动与海外流动性政策（美联储路径）扰动，基金经理信息缺失